財(cái)聯(lián)社8月8日訊（編輯 楊一駿）在持續(xù)回暖下，中國銀行理財(cái)市場或迎來29萬億新時(shí)代！數(shù)據(jù)顯示，7月跨季后，理財(cái)規(guī)模快速回暖，7月份增加1.61萬億元至27.2萬億元，為年內(nèi)新高。盡管8月理財(cái)?shù)狡趬毫υ龃?，但機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，下半年理財(cái)規(guī)模繼續(xù)回升，年末或可達(dá)29萬億元。

此外，最新發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》顯示，理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，2023年6月末，一級（保守型）和五級（進(jìn)取型）投資者數(shù)量占比分別較上年末提升1.3pct和0.3pct，高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶占比的回升，有助于后續(xù)理財(cái)公司更好的發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的配置優(yōu)勢，進(jìn)一步豐富含權(quán)理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品譜系。

7月理財(cái)規(guī)?；厣?.61萬億元，現(xiàn)金類產(chǎn)品為拉動(dòng)主力

(資料圖片)

根據(jù)廣發(fā)固收首席劉郁的數(shù)據(jù)，跨季后，7月理財(cái)規(guī)?？焖倩嘏?，增加1.61萬億元至27.2萬億元，為年內(nèi)新高（略低于2022年年末的27.7億元）。理財(cái)子存續(xù)規(guī)模同步變動(dòng)，7月存續(xù)規(guī)模較6月上升1.58億元至22.92萬億元，環(huán)比上升幅度為7.4%。

分投資方向看，現(xiàn)金類產(chǎn)品為規(guī)模回升的主要拉動(dòng)項(xiàng)。7月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模和占比回升迅速，較6月上行9477億元至8.09萬億元，環(huán)比增幅為13.3%，占所有理財(cái)規(guī)模的31%。其次為不可投股票固收+產(chǎn)品規(guī)模，較6月增長3290億元至6.6萬億元，環(huán)比增幅5.2%。固收類和可投股票固收+較前一月上升877億元和1328億元至3.1萬億元、7.8萬億元，環(huán)比增幅分別為3%和1.7%。

分各運(yùn)作模式看，兩類靈活型短期限產(chǎn)品規(guī)?；厣俣容^快。其中7月每日開放型產(chǎn)品規(guī)模增長1.16萬億元至10.2萬億元，達(dá)今年以來最高點(diǎn)，單月增幅為11.4%；最小持有期型產(chǎn)品規(guī)模增長2052億元至3.8萬億元，單月增幅為5.4%。封閉型產(chǎn)品規(guī)模則小幅回升0.2%至4.9萬億元；固定期限定開型產(chǎn)品規(guī)模自2022年三季度起開始連續(xù)下降，2023年7月初現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，規(guī)模小幅回升288億元至6.36萬億元。劉郁認(rèn)為，當(dāng)前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好整體仍較低，銀行理財(cái)仍然面臨負(fù)債端久期偏短，截止7月末銀行理財(cái)負(fù)債端的久期為94.3天。

另外，由于7月債市有所調(diào)整，今年以來銀行理財(cái)破凈率持續(xù)下降的趨勢暫緩。據(jù)華安固收顏?zhàn)隅臄?shù)據(jù)，截至7月末，理財(cái)破凈率為2.47%，較6月上升16bp。

圖：理財(cái)單位凈值與破凈率走勢

（資料來源：華安固收，財(cái)聯(lián)社整理）

理財(cái)收益率回升至3.39%，投資者偏好兩級分化

8月4日，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)告（2023年上）》（簡稱《理財(cái)半年報(bào)》）。除了理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模與結(jié)構(gòu)的變化，《理財(cái)半年報(bào)》對投資者的刻畫值得關(guān)注。

根據(jù)《理財(cái)半年報(bào)》，截至2023年6月末，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)1.04億個(gè)，較年初增長7.24%，同比增長13.41%。其中，個(gè)人投資者數(shù)量新增679.06萬個(gè)，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量新增21.38萬個(gè)。理財(cái)市場仍以個(gè)人投資者為主，數(shù)量為1.03億個(gè)，占比98.87%。

投資收益方面，2023年上半年，理財(cái)產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3310億元。其中，銀行機(jī)構(gòu)累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益836億元；理財(cái)公司累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益2474億元，同比增長19.61%。2023年上半年各月度，理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.39%，較2022年2.09%的各月度平均收益率水平顯著回升。

需要指出的是，2023年上半年，理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于兩極化發(fā)展。2023年6月末，一級（保守型）和五級（進(jìn)取型）投資者數(shù)量占比分別較上年末提升1.3pct和0.3pct，二級（穩(wěn)健型）投資者數(shù)量占比仍然最高為34.3%，但有所下降。

光大證券銀行業(yè)分析師王一峰認(rèn)為，當(dāng)前理財(cái)客戶整體風(fēng)險(xiǎn)偏好依然偏低，但高風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶占比的回升，有助于后續(xù)理財(cái)公司更好的發(fā)揮多資產(chǎn)、多策略的配置優(yōu)勢，進(jìn)一步豐富含權(quán)理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品譜系。

圖：理財(cái)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化

（資料來源：光大證券，財(cái)聯(lián)社整理）

8月理財(cái)以穩(wěn)為主，規(guī)模擴(kuò)張不只“卷”固收資產(chǎn)

經(jīng)過7月的規(guī)模反彈后，8月理財(cái)?shù)狡趬毫υ龃?。根?jù)劉郁的數(shù)據(jù)，8月整體存量產(chǎn)品到期規(guī)模為2.8萬億元，較7月環(huán)比提升5494億元，達(dá)2023年以來最高點(diǎn)。細(xì)分來看，8月定開型產(chǎn)品開放規(guī)模環(huán)比上升5370億元至2.4萬億元，主要以3個(gè)月內(nèi)短期限產(chǎn)品為主，占比達(dá)73%。封閉型產(chǎn)品到期規(guī)模環(huán)比上升123億元至3986億元。

圖：理財(cái)月度到期規(guī)模

（資料來源：廣發(fā)固收，財(cái)聯(lián)社整理）

劉郁認(rèn)為，季中月理財(cái)規(guī)模增幅往往不大，8月理財(cái)規(guī)?；蛞苑€(wěn)為主?；仡?020年至2022年期間歷年8月理財(cái)規(guī)模變化，單月增降幅分別為-1400、4932、6708億元，2023年5月理財(cái)規(guī)模增幅同樣僅為3406億元。2023年7月理財(cái)規(guī)模增幅已超過1.6萬億元，高于同年4月及去年7月，或在一定程度上擠占8月的規(guī)模增長額度。不過在信貸需求偏弱的背景下，銀行負(fù)債端壓力不大，理財(cái)規(guī)?；蜓永m(xù)增長，依然利好中短端債券。

機(jī)構(gòu)基本都認(rèn)同下半年理財(cái)規(guī)模繼續(xù)回升的觀點(diǎn)，中信建投銀行業(yè)分析師馬鯤鵬預(yù)計(jì)，2023年銀行理財(cái)余額同比增長5%左右，年末有望達(dá)到29萬億元。理財(cái)余額呈現(xiàn)前低后高的走勢，下半年理財(cái)規(guī)模環(huán)比增速預(yù)計(jì)在15%左右。

國信證券金融分析師孔祥認(rèn)為，理財(cái)后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)品規(guī)模不能只“卷”固收資產(chǎn)。作為理財(cái)產(chǎn)品底倉資產(chǎn)，當(dāng)前十年期國債收益為2.64%，一年期AAA信用債為2.38%，均處于歷史偏低水平。結(jié)合當(dāng)前多元化的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，隨著政策寬信用逐步落地，大類資產(chǎn)輪動(dòng)帶動(dòng)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，當(dāng)前銀行理財(cái)混合類和權(quán)益類產(chǎn)品客戶認(rèn)可度一般，“固收+”產(chǎn)品仍有擴(kuò)容潛力。同時(shí)，國有大行理財(cái)渠道尚未充分挖掘，隨著破凈率下降，客戶逐步接受低波動(dòng)產(chǎn)品，這將帶來國有大行渠道端修復(fù)機(jī)會(huì)。