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近日，人民銀行發(fā)布2023年2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)等3份報告。數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額275.5萬億元，同比增長12.9%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和3.7個百分點，保持高位增長。

貸款方面，2月末人民幣貸款余額221.56萬億元，同比增長11.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和0.1個百分點，繼續(xù)維持雙位數(shù)增長。社融方面，2月社融增量達到3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元，比1月減少2.82萬億元。

信貸增長強勁 預防性儲蓄仍在

在中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，2月M2延續(xù)高位增長，主要受兩方面因素影響：一方面，2月信貸繼續(xù)超預期放量，存款派生能力仍較強。2月住戶存款增加7926億元，非金融企業(yè)存款增加1.29萬億元，分別同比多增1.08萬億、1.15萬億元。另一方面，人民銀行加大公開市場滾動操作以保障流動性充裕，繼續(xù)為M2增速提供支撐。

貸款方面，2月，人民幣貸款余額延續(xù)了雙位數(shù)增長態(tài)勢，且增速實現(xiàn)環(huán)比增長。對此，光大銀行(行情601818,診股)金融市場部宏觀研究員周茂華表示，2月新增信貸好于預期，主要原因在于企業(yè)和居民部門信貸需求同步改善。同時，國內(nèi)基建投資維持高景氣度，對信貸需求的帶動效用也非常明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元，票據(jù)融資減少989億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加173億元。

溫彬指出，在去年低基數(shù)下，2月住戶貸款同比明顯改善。在房地產(chǎn)回暖初期和年后提前還貸潮加劇影響下，當前居民按揭貸款整體仍在恢復爬坡階段，仍有較大提升空間。而隨著消費環(huán)境、消費秩序逐步改善，加之政策支持效果持續(xù)顯現(xiàn)，居民短貸修復速度加快。不過溫彬提示，“不排除存在部分按揭轉經(jīng)營貸等套利行為，沖高規(guī)模”。

存款方面，中國銀行(行情601988,診股)研究院研究員梁斯認為，“當前預防性儲蓄動機仍在。”人民銀行《2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，居民儲蓄意愿仍然較強，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，這一比例為有統(tǒng)計以來的最高值。《2022年四季度貨幣政策執(zhí)行報告》指出，疫情演進的擾動影響仍需關注，居民儲蓄向消費轉化的動能有待觀察?！拔磥砜蓛?yōu)化政策措施，合理有效提振居民消費意愿，推動居民消費復蘇，帶動經(jīng)濟加快回暖?！绷核拐f。

債市修復推動社融增長

社融方面，2月社會融資規(guī)模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元。其中，人民幣貸款、政府債構成社融主力。

數(shù)據(jù)顯示，2月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增9241億元；委托貸款減少77億元，同比多減3億元；信托貸款增加66億元，同比多增817億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少70億元，同比少減4158億元；企業(yè)債券凈融資3644億元，同比多34億元；政府債券凈融資8138億元，同比多5416億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資571億元，同比少14億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，春節(jié)后國債、地方政府債發(fā)行加快，這顯示出財政發(fā)力也在全面靠前。值得一提的是，2月信用債發(fā)行利率走低，企業(yè)債券發(fā)行進一步恢復，當月企業(yè)債券融資環(huán)比多增2158億元，扭轉了1月企業(yè)債券融資對新增社融形成拖累的局面。此外，2月信托貸款有所恢復，當月新增66億元，為2020年5月以來首度實現(xiàn)正增長?！斑@可能與去年11月‘金融16條’提出鼓勵信托等資管產(chǎn)品支持房地產(chǎn)合理融資需求有關?！蓖跚啾硎?。

展望未來，在宏觀政策著力推動經(jīng)濟快速回升、市場主體自主融資需求修復支撐下，王青認為，3月信貸有望繼續(xù)保持同比多增勢頭。不過近期人民銀行強調(diào)“貨幣信貸的總量要適度，節(jié)奏要平穩(wěn)”，王青判斷，1-2月信貸投放“適度靠前發(fā)力”階段基本結束，3月新增信貸正在回歸平穩(wěn)增長。進入3月以來票據(jù)利率上行勢頭明顯放緩，已從一個側面預示了這一點。

溫彬表示，年初以來過快的信貸增長，造成部分銀行負債端承壓，銀行間市場流動性加快收緊、波動加大，并可能存在一定的資金空轉套利行為。為處理好穩(wěn)增長和防風險的關系，保持貨幣信貸合理平穩(wěn)增長，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性和持續(xù)性，后續(xù)信貸投放總量與節(jié)奏需進一步調(diào)節(jié)。“預計3月新增人民幣貸款維持同比小幅多增，二季度開始轉入相對正常的節(jié)奏，從而為經(jīng)濟穩(wěn)固運行和可持續(xù)增長創(chuàng)造適宜的金融環(huán)境。”溫彬說。