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2023年是疫情管控放開(kāi)后的第一年，也是“二十大”報(bào)告的開(kāi)局之年。國(guó)際形勢(shì)仍動(dòng)蕩不安，全球經(jīng)濟(jì)將面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，主要金融市場(chǎng)仍有劇烈波動(dòng)的可能；國(guó)內(nèi)需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力也仍較突出。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2023 年要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作。

值此關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，金融界特推出《啟程：百位首席預(yù)見(jiàn)2023》，旨在通過(guò)專家分析解讀，為企業(yè)社會(huì)注入信心，給廣大投資者帶來(lái)啟發(fā)。

本期嘉賓：富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司基金經(jīng)理 周文群

富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司基金經(jīng)理 周文群

核心觀點(diǎn)：

◎發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策環(huán)境是主導(dǎo)海外市場(chǎng)的核心因素，緊縮周期尚未結(jié)束；

◎預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于2023年一季度企穩(wěn)，二季度會(huì)有比較明顯的復(fù)蘇，全年看GDP大概率過(guò)5%，中國(guó)將成為全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)GDP增速提升的國(guó)家之一；

◎除消費(fèi)外，地產(chǎn)是最大的內(nèi)需，對(duì)地產(chǎn)的看法較市場(chǎng)更為樂(lè)觀，政策對(duì)于穩(wěn)定房?jī)r(jià)預(yù)期的重要性凸顯，判斷后續(xù)進(jìn)一步放松勢(shì)在必行；

◎長(zhǎng)期來(lái)看，看好有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的高端制造，醫(yī)藥等板塊。

以下為正文：

海外：通脹壓力持續(xù)，衰退預(yù)期升溫

金融界：您認(rèn)為影響全球經(jīng)濟(jì)的主要因素有哪些？

周文群：發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策環(huán)境是主導(dǎo)海外市場(chǎng)的核心因素，緊縮周期尚未結(jié)束是當(dāng)前我們對(duì)海外持較悲觀觀點(diǎn)的主要原因。雖然利率快速上行的階段已經(jīng)過(guò)去，之后斜率會(huì)變緩，但粘性較強(qiáng)的核心服務(wù)價(jià)格對(duì)美國(guó)通脹的回落速度形成拖累，其中薪資上漲預(yù)期依然很高，疊加房租價(jià)格滯后性影響，是支撐服務(wù)價(jià)格居高不下的主要因素。因此即使上半年加息見(jiàn)頂后也不會(huì)很快轉(zhuǎn)向，海外整體宏觀環(huán)境流動(dòng)性偏緊的狀態(tài)不會(huì)改變。加息后不同國(guó)家地區(qū)的企業(yè)盈利增長(zhǎng)都將有所放緩，臺(tái)灣和韓國(guó)出口數(shù)據(jù)的大幅下滑也已反映出海外需求的明顯回落。海外整體仍處于通脹壓力持續(xù)和經(jīng)濟(jì)衰退升溫的兩難中，地緣政治沖突和逆全球化趨勢(shì)持續(xù)干擾。

中國(guó)：政策有心有力，經(jīng)濟(jì)筑底回升

金融界：您如何看待2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)？

周文群：我們對(duì)2023年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和A股市場(chǎng)整體展望較樂(lè)觀，預(yù)期經(jīng)濟(jì)將于2023年一季度企穩(wěn)，二季度會(huì)有比較明顯的復(fù)蘇，全年看GDP大概率過(guò)5%，中國(guó)將成為全球少數(shù)實(shí)現(xiàn)GDP增速提升的國(guó)家之一。

中國(guó)此輪經(jīng)濟(jì)下行周期始于2018年一季度階段性高點(diǎn)后，經(jīng)歷了去杠桿、貿(mào)易沖突等沖擊后，新冠疫情開(kāi)始席卷全球，經(jīng)濟(jì)于2020年一季度階段性下探反彈后重回頹勢(shì)，目前步入5年以來(lái)真正的筑底階段。中國(guó)政策重心已重回經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以看到過(guò)去幾年包括防疫、地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等政策都有所調(diào)整，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和投資需求的壓制都紛紛松綁。

金融界：中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有哪些核心增長(zhǎng)點(diǎn)？

周文群：2022年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，又有決心又有操作空間的背景下政策端將持續(xù)發(fā)力，提振內(nèi)需，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。除消費(fèi)外，地產(chǎn)是最大的內(nèi)需，因其本質(zhì)上還是消費(fèi)品屬性，我們對(duì)地產(chǎn)的看法較市場(chǎng)更為樂(lè)觀，政策對(duì)于穩(wěn)定房?jī)r(jià)預(yù)期的重要性凸顯，判斷后續(xù)進(jìn)一步放松勢(shì)在必行。

中國(guó)后疫情時(shí)代和海外的經(jīng)歷將有何種差異是目前市場(chǎng)討論的重點(diǎn)，需要持續(xù)關(guān)注。展望未來(lái)我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)潛在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍在通脹，過(guò)去三年受疫情過(guò)度壓制的需求釋放后，消費(fèi)品特別是服務(wù)類(lèi)會(huì)面臨價(jià)格抬升的壓力，同時(shí)疊加勞動(dòng)力供不應(yīng)求帶來(lái)的工資上漲預(yù)期。

策略：精選高質(zhì)量股，布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，關(guān)注高波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

金融界：2023年我國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)有怎樣的表現(xiàn)？哪些領(lǐng)域值得關(guān)注？

周文群：雖然近期防疫放開(kāi)導(dǎo)致全國(guó)各地確診人數(shù)都不斷增加，短期內(nèi)將繼續(xù)影響居民情緒和消費(fèi)場(chǎng)景，但我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期，不會(huì)因此有過(guò)多的調(diào)整。目前市場(chǎng)相對(duì)淡化短期基本面因素，聚焦中長(zhǎng)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下近期A股市場(chǎng)低位反彈，宏觀相關(guān)性較高的順周期品種表現(xiàn)突出。后期需要驗(yàn)證宏觀復(fù)蘇的強(qiáng)度和可持續(xù)性。

預(yù)計(jì)外資流入在經(jīng)歷了2022年大幅放緩之后，將在2023年加快流入。受海外需求增速回落影響，出口拖累，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)也會(huì)有反復(fù)。預(yù)計(jì)年內(nèi)股票市場(chǎng)波動(dòng)率依舊較大，注重估值的安全邊際尤為重要。我們相信在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出現(xiàn)反復(fù)的時(shí)候，政策端會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，穩(wěn)定預(yù)期。預(yù)計(jì)全年市場(chǎng)震蕩向上。

宏觀彈性較大的品種大概率跑贏市場(chǎng)，策略上圍繞“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”主線進(jìn)行布局，主要是消費(fèi)、地產(chǎn)和基建相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。在外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)比較明顯的情況下，復(fù)蘇不會(huì)一帆風(fēng)順，需要關(guān)注個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)收益比，靈活操作。長(zhǎng)期來(lái)看，我們也看好有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的高端制造，醫(yī)藥等板塊，在市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候擇機(jī)介入。

市場(chǎng)風(fēng)格方面，A股市場(chǎng)2018年以來(lái)完成了價(jià)值到成長(zhǎng)再到價(jià)值的切換，高質(zhì)量風(fēng)格在經(jīng)歷了近5年的頹勢(shì)后將在2023年重新回歸。個(gè)股層面我們將繼續(xù)精選具有可持續(xù)的高凈資產(chǎn)回報(bào)率、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、可靠管理層及良好企業(yè)文化的高質(zhì)量公司。