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中金發(fā)布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“跑贏行業(yè)”評級，2023年和2024年歸母凈利潤預測為31.9億元和38.3億元不變，目標價108港元。公司在中金年度投資者日活動上展示了其在手機、車載、XR以及機器視覺光學等領域的技術進展。公司手機光學業(yè)務終端需求短暫承壓，光學創(chuàng)新持續(xù)演進。車載光學業(yè)務去年全球市占率達到34%，基于在車載光學方面全面的布局，該行看好車載業(yè)務成為公司的新興成長動力。而XR及機器視覺光學也是值得期待的新興市場。

中金主要觀點如下：

手機光學：終端需求短暫承壓，光學創(chuàng)新持續(xù)演進。

據(jù)公司預測，受宏觀因素擾動，全球2023年智能手機出貨量將同比下降6.3%至11億部。雖然手機終端需求短期承壓，但在投資者日上公司仍然積極分享手機光學的創(chuàng)新趨勢，包括：大像面、可變光圈、連續(xù)變焦、防抖、折疊屏前攝升級、AOA技術支撐的鏡片對焦、3D ToF方案等多方面的進展。同時在投資者日上，公司也分享了其“頂天立地”的集團戰(zhàn)略，將在專注高端光學創(chuàng)新的同時推動低端市場的份額提升。該行認為公司作為老牌手機光學龍頭之一，其在研發(fā)投入的專注與制造經(jīng)驗的積累將不斷助力其競爭壁壘的構(gòu)建，建議投資人關注終端需求潛在拐點到來時公司的恢復趨勢。

車載光學：致力于成為汽車智能化轉(zhuǎn)型中的“光學專家”。

根據(jù)投資者日分享，2022年公司車載攝像頭全球市占率達到34%，其中感知類攝像頭全球份額達到56%;而在激光雷達領域，公司分享2022年約40%的車載激光雷達含有舜宇光學的產(chǎn)品。該行認為公司在車載光學領域布局深遠，據(jù)投資者日公開資料，公司將致力于：1)推動車載攝像頭領域高性價比的玻塑混合產(chǎn)品;2)布局LBS、LCOS等前沿技術，抓住AR-HUD行業(yè)滲透率提升的機遇;3)加速數(shù)字大燈/小燈創(chuàng)新，提升客戶使用體驗;4)提升車載模組高可靠性裝配、高精度標定、聯(lián)合仿真等領域的工程技術能力?；诠驹谲囕d光學方面全面的布局，該行看好車載業(yè)務成為公司的新興成長動力。

XR及機器視覺光學：值得期待的新興市場。

在XR領域，公司認為Apple Vision Pro有望成為未來XR產(chǎn)品的經(jīng)典參照系。目前公司在VR領域布局完善，而在AR領域，公司基于Micro LED 0.4cc的小型全彩光機將有望量產(chǎn)，該行認為該產(chǎn)品進展在產(chǎn)業(yè)內(nèi)較為領先;機器視覺領域，公司已經(jīng)與較多機器人企業(yè)展開合作，基于公司過去在ToF、結(jié)構(gòu)光、雙目等領域的技術積累，該行認為機器視覺光學產(chǎn)品的前景值得期待。

風險提示：全球手機終端需求持續(xù)疲軟，汽車行業(yè)智能化進展不及預期。