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受股市波動(dòng)、債市走弱等因素影響，今年以來(lái)，包括基金、銀行理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的資管產(chǎn)品一度出現(xiàn)大面積凈值回撤，為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展帶來(lái)一絲“陰霾”。從最新披露的三季報(bào)來(lái)看，部分上市銀行的財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入未能扭轉(zhuǎn)上半年的負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

不過(guò)，暫時(shí)的市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)改變銀行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大勢(shì)?！?span kwid="stock_601988" kwname="skwl_keyword">中國(guó)銀行(行情601988,診股)保險(xiǎn)報(bào)》記者注意到，零售客戶總資產(chǎn)（AUM）和存續(xù)理財(cái)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)仍是各上市銀行三季報(bào)的“主旋律”。為了持續(xù)做大客群，讓財(cái)富管理的“護(hù)城河”更寬，上市銀行及旗下理財(cái)公司也更加重視通過(guò)權(quán)益投資創(chuàng)造彈性、超額收益，并積極看好后市，不斷挖掘投資潛力。

權(quán)益投資更受重視

部分上市銀行前三季度累計(jì)取得的財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入仍未恢復(fù)正增長(zhǎng)，但AUM與理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大昭示著財(cái)富管理業(yè)務(wù)的韌性和潛力——三季度末，郵儲(chǔ)銀行(行情601658,診股)個(gè)人客戶AUM年新增超萬(wàn)億元；截至9月末，杭州銀行(行情600926,診股)、光大銀行(行情601818,診股)等的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模均較年初增長(zhǎng)超20%……

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)能否開(kāi)展好，關(guān)鍵之一在于客群能否持續(xù)增加，當(dāng)客戶達(dá)到一定量級(jí)后，財(cái)富管理的“護(hù)城河”將會(huì)更寬。要想穩(wěn)定積累客群，有足夠競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品收益是關(guān)鍵。今年三季度，22家理財(cái)公司參與上市公司調(diào)研，合計(jì)調(diào)研近千次，高于今年一二季度，顯示出其對(duì)權(quán)益資產(chǎn)的關(guān)注度正在水漲船高。從調(diào)研企業(yè)類(lèi)型看，理財(cái)公司的調(diào)研目標(biāo)主要集中在半導(dǎo)體設(shè)備、電氣部件與設(shè)備、工業(yè)機(jī)械、電子元件等相關(guān)企業(yè)。

眾所周知，權(quán)益投資是創(chuàng)造超額、彈性收益的重要方式。普益標(biāo)準(zhǔn)在相關(guān)報(bào)告中指出，由于2022年以來(lái)國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境的波動(dòng)較大，投資者避險(xiǎn)需求大幅上升，低風(fēng)險(xiǎn)的同業(yè)存單指數(shù)基金、債券基金、“固收+”等產(chǎn)品受到投資者青睞。預(yù)計(jì)隨著疫情緩解、穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，經(jīng)濟(jì)將逐步復(fù)蘇，微觀活力也將恢復(fù)。疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的外部環(huán)境，債市面臨的基本面環(huán)境將有所弱化。若股市能逐漸趨于平穩(wěn)，隨著避險(xiǎn)情緒的降溫，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)或重新受到追捧。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)于國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)普遍持積極態(tài)度。平安理財(cái)表示，當(dāng)前Wind全A（除金融、石油石化）股息率較10年期國(guó)債的差值處于滾動(dòng)5年的2倍標(biāo)準(zhǔn)差之上，總體估值性價(jià)比抬升。前期抑制市場(chǎng)的因素當(dāng)中，匯率對(duì)市場(chǎng)抑制作用邊際弱化，全國(guó)疫情有所緩解，市場(chǎng)情緒較前期已有明顯回升。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在短期經(jīng)歷震蕩尋底之后，將具備較好的中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

銀河證券認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來(lái)不確定性，但是11月和12月仍是重要會(huì)議的窗口期，未來(lái)政策預(yù)期仍是市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)及催化點(diǎn)之一。從當(dāng)前A股的調(diào)整幅度、估值水平及企業(yè)盈利等多角度綜合來(lái)看，建議在調(diào)整尾聲的低位適當(dāng)進(jìn)行布局。投資者策略應(yīng)當(dāng)聚焦有政策預(yù)期及高性價(jià)比受益題材及個(gè)股，建議戰(zhàn)略性布局高端制造、綠色能源、醫(yī)藥等高景氣板塊。

機(jī)構(gòu)關(guān)注中小行投資價(jià)值

值得一提的是，上市銀行在積極開(kāi)展權(quán)益投資的同時(shí)，自身同樣屬于熱門(mén)權(quán)益資產(chǎn)，部分高景氣度區(qū)域的中小銀行一直是機(jī)構(gòu)調(diào)研的重點(diǎn)。根據(jù)東方財(cái)富(行情300059,診股)Choice數(shù)據(jù)，寧波銀行(行情002142,診股)、杭州銀行、江陰銀行(行情002807,診股)、張家港行(行情002839,診股)年內(nèi)被調(diào)研約500次，蘇農(nóng)銀行(行情603323,診股)也接受了300家左右的機(jī)構(gòu)調(diào)研，信貸投放、可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目、資產(chǎn)質(zhì)量、息差等均是機(jī)構(gòu)關(guān)注的主要問(wèn)題。

天風(fēng)證券(行情601162,診股)銀行業(yè)首席分析師郭其偉表示，城商行、農(nóng)商行在2022年前三季度依舊保持較快的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑲w母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)15.58%、12.70%，城商行中的杭州銀行、成都銀行(行情601838,診股)、江蘇銀行(行情600919,診股)業(yè)績(jī)?cè)鏊俑抢^續(xù)保持在30%以上高水平，農(nóng)商行中的常熟銀行(行情601128,診股)和張家港行業(yè)績(jī)?cè)鏊僖嘣?5%以上。在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的過(guò)程中，信用環(huán)境要保持穩(wěn)定寬松，銀行板塊有望受益于經(jīng)濟(jì)邊際向好、寬信用持續(xù)的環(huán)境，部分中小銀行受益于區(qū)位優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)性有望繼續(xù)保持。

華泰證券(行情601688,診股)研報(bào)指出，在過(guò)往銀行板塊超額收益行情中，業(yè)績(jī)領(lǐng)先、成長(zhǎng)性高的中小銀行往往彈性更大。在2014年以后的7輪銀行板塊超額收益行情中，漲幅領(lǐng)先的個(gè)股從股份行逐步切換至優(yōu)秀區(qū)域性銀行，這類(lèi)銀行占據(jù)了7輪行情中漲幅前五銀行的近五成，背后是較高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚闹?。隨著上市銀行數(shù)量增加，更多優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行逐步脫穎而出，尤其是深耕本地客群（實(shí)體/政務(wù)/小微零售）、業(yè)務(wù)特色鮮明、風(fēng)險(xiǎn)包袱較輕的高成長(zhǎng)性個(gè)股漲幅領(lǐng)跑，包括寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、南京銀行(行情601009,診股)等，這一主線在2021年以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、深耕實(shí)體、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承壓等背景下更加鮮明。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日收盤(pán)，A股42家上市銀行中，僅寧波銀行的市凈率超過(guò)1倍，其余銀行股全部處于“破凈”狀態(tài)。