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近期市場大幅波動(dòng)，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率難及預(yù)期，選擇繼續(xù)下調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)。

近日，券商中國記者梳理發(fā)現(xiàn)，包括招銀理財(cái)、光大理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)榷嗉毅y行理財(cái)公司發(fā)布公告，繼續(xù)下調(diào)部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)，下調(diào)幅度在10到60個(gè)基點(diǎn)左右。數(shù)據(jù)顯示，今年3月份之前，凈值型理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)走勢較為平穩(wěn)，但在4月份之后至今整體有較大幅度的下降。

實(shí)際上，隨著近期市場的大幅波動(dòng)，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品到期后對(duì)比業(yè)績基準(zhǔn)未能“達(dá)標(biāo)”，甚至被外界稱為“理財(cái)刺客”。數(shù)據(jù)顯示，近日理財(cái)公司到期的開放式固收類產(chǎn)品，多數(shù)的平均收益率落后于平均業(yè)績比較基準(zhǔn)。

不過，對(duì)于理財(cái)公司紛紛下調(diào)部分理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，目前產(chǎn)品基準(zhǔn)下調(diào)符合預(yù)期。對(duì)于基準(zhǔn)設(shè)置的優(yōu)化方向，該人士指出，業(yè)績基準(zhǔn)的設(shè)置應(yīng)以投資者保護(hù)的角度出發(fā)考慮其適用性，避免造成“重產(chǎn)品收益，忽視產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)”的情況。

理財(cái)公司連續(xù)下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)

近期，包括招銀理財(cái)、光大理財(cái)、交銀理財(cái)?shù)仍趦?nèi)的多家銀行理財(cái)公司紛紛就部分理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)發(fā)布下調(diào)公告，一些產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)下限下調(diào)幅度甚至達(dá)到60個(gè)基點(diǎn)，亦有不少產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)已經(jīng)是年內(nèi)的第二次調(diào)整，上一次調(diào)整集中在今年的4月份。

10月9日，券商中國記者在招商銀行(行情600036,診股)官網(wǎng)看到，該行正在代銷的多款理財(cái)產(chǎn)品陸續(xù)下調(diào)了產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)區(qū)間數(shù)值。以招銀理財(cái)“招睿青葵系列兩年定開012號(hào)固收類產(chǎn)品”為例，該產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)從原來的“4.30%至4.70%”調(diào)整為“3.80%-4.80%”，自10月19日開始生效。該產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)下限調(diào)低了50個(gè)基點(diǎn)，而基準(zhǔn)上限上調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)。

無獨(dú)有偶，10月9日，交銀理財(cái)“穩(wěn)享固收精選6個(gè)月定開2021006”也發(fā)布公告稱，對(duì)其新一輪投資周期的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整為“2.40%-4.00%”，而這也是該產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)在今年的第二次調(diào)整，調(diào)整幅度最大的是該產(chǎn)品的比較下限，比上一次下調(diào)了60個(gè)基點(diǎn)，較今年年初的基準(zhǔn)下限更是降低了110個(gè)基點(diǎn)。

事實(shí)上，9月以來，越來越多的銀行及旗下理財(cái)公司調(diào)整新一輪投資周期的業(yè)績比較基準(zhǔn)。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)10月8日發(fā)布的數(shù)據(jù)，在售理財(cái)產(chǎn)品中，理財(cái)公司產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn)已經(jīng)連續(xù)三周下降；而全市場開放式理財(cái)產(chǎn)品方面，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績基準(zhǔn)較上周環(huán)比下跌0.51個(gè)百分點(diǎn)；固收類平均業(yè)績基準(zhǔn)環(huán)比下跌0.01個(gè)百分點(diǎn)。

中信證券(行情600030,診股)最新研報(bào)指出，9月新發(fā)行的混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績比較基準(zhǔn)較8月下降了0.16個(gè)百分點(diǎn)。其中，3年以上期限產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)較8月明顯下降，達(dá)0.24個(gè)百分點(diǎn)，其他期限產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)相對(duì)穩(wěn)定。

對(duì)于各類理財(cái)產(chǎn)品基準(zhǔn)的下調(diào)，有投資經(jīng)理向券商中國記者表示，此輪理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績下調(diào)，符合預(yù)期。他指出，目前超90%的理財(cái)為固收類產(chǎn)品，超80%的資產(chǎn)配置在債權(quán)類資產(chǎn)中，而今年以來，利率債、10年國債持續(xù)下行，一些中短期票據(jù)也同步下行，信用利差進(jìn)一步收縮。所以從資產(chǎn)收益率的角度，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的收益率下行符合金融學(xué)原理。

產(chǎn)品凈值下行、發(fā)行放緩，機(jī)構(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠加大

事實(shí)上，近2個(gè)月來在債權(quán)市場利差收窄、權(quán)益類市場進(jìn)一步下跌的背景下，理財(cái)產(chǎn)品的凈值水平也進(jìn)一步下降，而不少理財(cái)公司進(jìn)一步加大對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率優(yōu)惠力度。

券商中國記者根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)梳理，截至10月9日，市場上披露凈值的存續(xù)的理財(cái)公司產(chǎn)品共9994只，其中累計(jì)凈值低于1的產(chǎn)品為851只，占比為8.5%，雖較此前有所增加，但較整體產(chǎn)品數(shù)量而言，比例并不高，凈值水平高于1的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于前者。

另一方面，在權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品方面，目前存續(xù)的由理財(cái)公司發(fā)行的21只產(chǎn)品中，截至10月9日，累計(jì)凈值水平低于1的共13只，占比超六成；而近八成銀行權(quán)益類理財(cái)在今年的收益率為負(fù)數(shù)，約一半的產(chǎn)品凈值較年初下跌幅度超10%。不過，整體而言，權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模僅不到整體市場規(guī)模的0.3%，占比較低。

此外，9月銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏也明顯放緩。中信證券研報(bào)顯示，9月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為2649只，環(huán)比下降4.4%；較去年同期減少超1000只，同比降幅達(dá)28.2%。

理財(cái)產(chǎn)品近期表現(xiàn)不甚理想，發(fā)行節(jié)奏放緩的情況下，越來越多的機(jī)構(gòu)也在進(jìn)一步降低產(chǎn)品的手續(xù)費(fèi)。記者注意到，多數(shù)銀行理財(cái)公司分別針對(duì)不同產(chǎn)品發(fā)布了一些費(fèi)率優(yōu)惠公告，將原來收取的固定管理費(fèi)由0.05%降至0%，而其他的托管費(fèi)率也進(jìn)一步降至0.01%，越來越多的產(chǎn)品對(duì)托管費(fèi)以外的各項(xiàng)手續(xù)費(fèi)進(jìn)行免除。

有理財(cái)公司人士向券商中國記者表示，下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品的費(fèi)率在行業(yè)內(nèi)較為普遍，也是為了進(jìn)一步向投資者讓利。這也是降低產(chǎn)品業(yè)績波動(dòng)對(duì)投資者的影響，加大理財(cái)產(chǎn)品的市場競爭力。

盡管近期理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)不甚理想，但總體而言，絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品到期后能達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)之上，不符合業(yè)績基準(zhǔn)，甚至虧損的產(chǎn)品仍屬極少數(shù)。業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，對(duì)待銀行理財(cái)?shù)膬糁挡▌?dòng)，投資者應(yīng)保持理性。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，有12380只封閉式產(chǎn)品披露了2022年上半年到期的業(yè)績比較基準(zhǔn)情況。其中，到期收益未達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)線的為1200只，占比為9.42%。也就是說，超過九成以上的銀行理財(cái)產(chǎn)品是能夠達(dá)到業(yè)績比較基準(zhǔn)的。

對(duì)比其他資管產(chǎn)品，以公募基金為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日，披露今年初至今業(yè)績回報(bào)數(shù)據(jù)的10019只公募基金中，6898只基金在今年初至今的收益率告負(fù)，占比約68.8%；債券型基金中，也約有兩成的基金在年初至今區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)虧損。

理財(cái)業(yè)績基準(zhǔn)優(yōu)化仍需持續(xù)探索

今年是資管新規(guī)過渡期結(jié)束后的第一年，從數(shù)據(jù)而言，銀行理財(cái)產(chǎn)品至今的表現(xiàn)，仍好于大多數(shù)資管產(chǎn)品。

盡管理財(cái)公司通過下調(diào)業(yè)績基準(zhǔn)，進(jìn)一步降低投資者預(yù)期，調(diào)整其對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，但目前理財(cái)產(chǎn)品能否達(dá)到業(yè)績基準(zhǔn)仍是考核和銷售的重要依據(jù)。

此前，有理財(cái)公司負(fù)責(zé)人表示，相較于其他資管機(jī)構(gòu)，銀行理財(cái)公司的考核更偏重于業(yè)績比較基準(zhǔn)是否達(dá)成，更多是將客戶資產(chǎn)的保值增值放在首要位置，博取穩(wěn)健、可持續(xù)的收益，不會(huì)過分追求短期業(yè)績排名，防止投資風(fēng)險(xiǎn)積累或造成客戶長期收益損失。

而對(duì)于業(yè)績比較基準(zhǔn)本身，業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，業(yè)內(nèi)更好地進(jìn)行業(yè)績基準(zhǔn)展示也仍在討論和探索中，優(yōu)化并不是一蹴而就，而是持續(xù)性探索的過程。

記者了解到，理財(cái)公司制定產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，一個(gè)很重要的前置工作，是要是綜合分析投資范圍內(nèi)各個(gè)資產(chǎn)的收益率水平、投資比例、市場情況并進(jìn)行靜態(tài)測算。

“這（設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn)）其實(shí)是一個(gè)需要綜合考慮很多因素的事情，簡單來說就是要看你的產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過往經(jīng)驗(yàn)、未來市場預(yù)判。根據(jù)產(chǎn)品投資范圍、資產(chǎn)配置比例和投資策略，比如你如果是主投固收，適配點(diǎn)權(quán)益，那么大概就是就參照本產(chǎn)品發(fā)行時(shí)的市場利率水平、中債綜合指數(shù)收益率和滬深300指數(shù)收益率的市場表現(xiàn)綜合測算。”有投資經(jīng)理告訴記者。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，業(yè)績基準(zhǔn)的設(shè)置，必須以投資者保護(hù)的角度出發(fā)考慮業(yè)績基準(zhǔn)選取的適用性。既要向投資者描繪和展示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也要力求避免投資者單一關(guān)注某一個(gè)絕對(duì)數(shù)值的基準(zhǔn)，造成“重產(chǎn)品收益，忽視產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)”、甚至誤以為“保本保收益”的情況。

上述人士認(rèn)為，在業(yè)績比較基準(zhǔn)之外，還可以考慮通過不同維度，更加細(xì)化和完整地展示產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。例如：可以多時(shí)間段維度展示產(chǎn)品的歷史收益率，側(cè)重展示產(chǎn)品中長期業(yè)績情況，幫助投資者多維度、動(dòng)態(tài)地了解理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和運(yùn)作情況。